通胀放缓，经济也减速？瑞银：六大指标揭示美国经济正在下滑

随着美国大选日临近，美联储即将公布利率决议。最新的通胀和就业数据出现分歧，市场关注经济前景及“软着陆”的可能性。

瑞银分析师Jonathan Pingle、Pierre Lafourcade等人在最新发布的美国经济展望报告中指出，当前美国经济增长放缓，租金成为抗通胀的主要阻力，显示货币政策依然具有限制性，预计美联储未来可能继续降息。

瑞银认为有几项指标表明美国经济正在走弱。首先，今年前三季度的GDP年化同比增速平均为2.2%，低于去年四季度的3.2%。联邦政府支出和投资增速大幅下降，财政赤字扩大对实际GDP增长贡献超过1个百分点，但这种推动作用正迅速减弱。

其次，普通家庭的资产负债表恶化。疫情期间，去杠杆化和财政支持增强了家庭财务状况，但随着疫情消退和政府支持力度减弱，家庭资产负债表难以支撑消费行为。贫富差距加剧了这一现象，数据显示，高收入群体对消费增长的贡献较大，而普通家庭的财务状况恶化。

高信贷成本也持续带来负面影响。个人利息支出占收入比例已超过2019年的水平，信用卡余额增长放缓，拖欠率上升，更多家庭只能支付最低还款额，私人企业破产申请增加，信贷环境可能进一步收紧。

商业部门表现疲软。资本支出意向偏低，招聘力度疲弱，PMI处于较低水平。扣除飞机非国防资本耐用品订单数据停滞不前，新公寓建设下滑，多户住宅、制造工厂和公共基础设施建设增速放缓。如果没有消费者和财政的支持，商业部门可能会更加疲软。

劳动力市场虽然整体强劲，但增长正在放缓。非农就业数据显示，过去四个月间平均每月新增就业岗位减少，私营部门就业增长也有所放缓。考虑到飓风和罢工等特殊因素的影响，瑞银认为劳动市场的基本趋势指向放缓。

尽管整体通胀有所改善，但租金仍是保持通胀高于2%目标的主要因素。自住住房成本上升，但公寓租金增长已大幅放缓，预计将进一步减速。

考虑到通胀下行和劳动力市场扩张，美联储近期回归中性立场，并加快降息步伐。瑞银预计美联储将进行一系列降息，到明年夏天将利率降至接近3%的水平。如果通胀回到2%或以下且经济收缩，美联储通常会希望利率显著低于中性水平，降息幅度可能达到500个基点。若劳动力市场再度疲软，美联储通常会在短时间内大幅降息。

瑞银总结称，美国经济正在放缓，劳动力市场也随之放缓，预计通胀可能在2025年降至目标区间，进一步降息的可能性很大，美联储似乎正通过加快降息步伐来应对。